文 / 大力财经

在生活里，咱们谁都离不开健康，而医药行业，就像守护我们健康的一道大门。在这扇大门背后，有一家曾经赫赫有名的企业——复星医药，它的故事，就像是一部充满起伏的商业大片。曾经，它在行业里意气风发，可如今，却陷入了重重困境。今天，咱们就来唠唠复星医药那些事儿，看看一家巨头企业，是怎么在十字路口艰难抉择的。

业绩滑坡：辉煌不再的失落

曾经的复星医药，那可是医药行业里的明星企业，在市场上风光无限。但谁能想到，从新冠相关产品需求下降之后，它的日子就开始不好过了。2023年，复星医药迎来了上市以来的首次营收和净利润双双下滑，净利润甚至跌回到了10年前的水平。这就好比一个一直考高分的学霸，突然成绩一落千丈，让人十分意外。

到了2024年前三季度，情况也没有明显好转。营收只是微弱增长，而归属净利润同比下降了11.93%，只有20.11亿元。照这个趋势下去，很可能会迎来上市以来的首次净利润三连跌。这一连串的数字，就像一记记沉重的耳光，打在了复星医药的脸上，也让投资者们心里直发慌。

投资迷局：看似美好背后的隐患

从2010年开始，复星医药就像是着了魔一样，为了推进生物制药的布局，开启了疯狂的收并购模式。那架势，就像是一个收藏家，看到好东西就想收入囊中。这一番操作下来，商誉从原来的不足1亿元，一下子飙升到了2024年9月末的108.01亿元，在A股和港股公司里都能排到第16位。

不可否认，收并购确实让复星医药的营收有了大幅增长，从2010年的45.55亿元，一路涨到了2023年的414.00亿元。但净利润的增长却十分缓慢，净利率也明显下滑。就好比一个人拼命吃东西，体重是增加了，可身体却越来越虚。

2021年的时候，投资净收益占净利润的比例超过了97%，这看起来似乎是一件好事，说明投资很成功。但谁能想到，这其实是一个隐藏的雷。从2022年二季度开始，投资收益就像断了线的风筝，持续减少，而且降幅越来越大。这对复星医药的利润造成了严重的影响，就像是一个支柱突然倒了，整个房子都开始摇摇欲坠。

担保负债：沉重的枷锁

复星医药还有一个让人诟病的地方，那就是它常常被大家调侃为“投资公司”“担保公司”。这可不是空穴来风，它收并购来的资产质量参差不齐，而且还多次卷入行贿事件，这让它的形象大打折扣。

自从上市以来，复星医药发布的担保公告将近200条，仅仅在2025年这不到三个月的时间里，就发布了超过20条担保公告。2023年，它披露的对18家子公司的担保额度，从5000万元到110亿元不等，担保时间长达3 - 15年。长期以来，对外担保金额占股东净资产的比例超过了70%，截至2025年3月3日，这个比例仍然占到2023年末净资产的52.83%。

与此同时，复星医药的净资产收益率在行业里处于较低水平，财务风险十分突出。2024年9月末的数据显示，它的货币资金与交易性金融资产，根本无法覆盖短期借款、一年内到期非流动负债和长期借款。这就好比一个人欠了一屁股债，却没有足够的钱来还，每天都生活在焦虑和恐惧之中。

业务调整：迷茫中的探索

面对这些困境，2024年，郭广昌提出了要聚焦生物医药和文旅，走轻资产运营的道路。这就像是一个在黑暗中摸索的人，终于找到了一丝光亮，想要抓住这最后的希望。

旗下的复星旅文完成了私有化退市，而复宏汉霖的私有化却失败了。不过，复宏汉霖作为创新药研发平台，它的多款创新药成为了复星医药制药板块的增长引擎。就像是在一片荒芜的土地上，长出了几棵生机勃勃的大树，给人带来了一丝希望。

医疗健康服务板块也在慢慢增长，复星健康还获得了佛山禅城国资3亿元的投资。但这投资可不是白拿的，复星健康需要在5年内上市，可目前它还没有实现盈利。这就像是一场和时间的赛跑，复星健康必须在规定的时间内跑完这场马拉松，否则就会面临失败。

此外，2024年以来，复星医药有6名高管离职。这对公司的战略执行产生了很大的影响，市场信心也受到了严重的打击。股价较巅峰时期跌超70%，郭广昌的身家也大幅缩水。这一系列的变化，让人不禁感叹，曾经的巨头，如今却如此落魄。

写在最后

复星医药的故事，让我们看到了一家企业在市场浪潮中的起起落落。它曾经的辉煌，让我们为之赞叹；它如今的困境，也让我们为之担忧。在这个充满挑战和机遇的时代，复星医药就像是一个站在十字路口的行者，面临着艰难的抉择。

但我们也应该看到，困境往往也是机遇的开始。只要复星医药能够正视自己的问题，积极调整战略，努力提升自身的核心竞争力，就有可能走出困境，重新焕发生机。

就像一句老话说的：“冬天来了，春天还会远吗？”我们期待着复星医药能够在未来的日子里，迎来属于自己的春天，再次成为医药行业的领军企业。